中船科技发布 2026 年三季报，公司实现同比减亏 3.42 亿元，毛利率明显修复，经营层面出现改善信号，但这份减亏的成果是靠新增借款支撑资金缺口换来的，九个月里长期借款新增 35 亿元，负债规模进一步抬升，财务压力持续加重。公司主营风电塔筒、叶片等海工风电装备，前期行业价格战、成本高企，连续大额亏损，前三季度归母净利润依旧亏损 10.92 亿元；虽然毛利率从 - 8.03% 回升到 - 0.71%，亏损幅度收窄，但是风电项目回款周期长、存货占用资金多，经营活动现金流是净流出状态，账面货币资金持续减少，企业只能新增长期借款来维持项目运转、支付供应商货款、维持日常经营；新增借款会持续产生财务费用，利息支出又会吃掉一部分毛利改善带来的收益，资产负债率已经达到 82.70%，有息负债规模偏高，市场关注点从 “有没有减亏” 转向后续能不能持续改善现金流、降低负债，等待风电行业行情回暖消化存量债务。
一、三季报核心财务指标清单
- 报告周期：2026 年 1-9 月
- 归母净利润：-10.92 亿元，同比减亏 3.42 亿元
- 毛利率：-0.71%，上年同期 - 8.03%，修复明显
- 经营活动现金流净额：-23.98 亿元（净流出）
- 货币资金：58.88 亿元，期初 88.12 亿元，减少 29 亿元
- 长期借款：138.85 亿元，期初 103.85 亿元，新增 35 亿元
- 资产负债率：82.70%
- 有息负债合计：203.19 亿元
二、核心指标变动对照表
| 指标项目 | 2026 年三季报数据 | 期初（2025 年末）数据 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | -10.92 亿元 | -14.34 亿元 | 减亏 3.42 亿元 |
| 长期借款 | 138.85 亿元 | 103.85 亿元 | 增加 35 亿元 |
| 货币资金 | 58.88 亿元 | 88.12 亿元 | 减少 29 亿元 |
| 资产负债率 | 82.70% | 75.17% | 上升 7.53 个百分点 |
| 毛利率 | -0.71% | -8.03% | 回升 7.32 个百分点 |
三、减亏但是负债走高的主要原因
- 行业端：海上风电装备前期价格战，产品售价偏低，虽然价格有所回暖，但是还没有稳定盈利，只能做到亏损收窄。
- 业务模式：风电项目建设周期长、验收慢，收入确认、回款滞后，存货、项目垫资占用大量资金，经营现金流持续流出。
- 资金需求：要持续投入叶片、塔筒生产备货、在建项目，需要持续拿钱支付原材料、人工，经营回款跟不上支出，只能新增银行借款。
- 负债反噬：新增借款带来财务费用，利息支出持续侵蚀利润，就算毛利率修复，利润改善效果被利息抵消一部分。
四、后续需要重点观察的风险和转机
- 利好转机：海风订单回暖、风机产品涨价，毛利率持续转正，经营现金流由负转正，逐步减少新增借款。
- 主要风险：资产负债率高位，有息负债规模大；如果海风价格再度走弱、回款变慢，持续举债会进一步放大财务风险。
- 公司应对方向：优化项目结构、严控存货规模、加快项目回款、争取集团层面资金支持，控制新增借款规模。
【相关 FAQ】
问题 1：中船科技三季报实现减亏 3.4 亿，为什么还新增借款 35 亿？
回答 1：中船科技三季报减亏 3.4 亿只是亏损幅度收窄，公司本身依旧处于亏损状态，风电项目垫资、存货占用资金、回款慢造成经营现金流大额净流出，资金缺口需要靠新增借款补上，所以在减亏的同时新增 35 亿借款，负债压力上升。
问题 2：中船科技三季报减亏 3.4 亿、新增借款 35 亿，资产负债率是多少？
回答 2：中船科技三季报减亏 3.4 亿、新增借款 35 亿之后，资产负债率达到 82.70%，对比去年年末明显抬升，有息负债规模较高，财务杠杆压力持续变大。
问题 3：中船科技三季报减亏 3.4 亿，毛利率变化情况怎么样？
回答 3：中船科技三季报实现减亏 3.4 亿，毛利率从去年同期 - 8.03% 回升至 - 0.71%，改善幅度比较大，是这次能够减亏的主要原因，但毛利率还没有转正，业务还没有实现盈利。
问题 4：中船科技前三季度新增 35 亿长期借款，这笔钱主要用来做什么？
回答 4：中船科技前三季度新增 35 亿长期借款，主要用来填补风电业务经营现金流缺口，支撑塔筒、叶片生产备货、项目垫资，支付原材料和人工成本，维持海工风电项目正常推进。
问题 5：中船科技减亏、新增借款 35 亿之后，后续最大的压力是什么？
回答 5：中船科技虽然实现减亏，但新增 35 亿借款带来持续利息支出，叠加 82.70% 的高资产负债率，后续最大压力是海风订单回款、产品毛利率能否持续改善，尽快让经营现金流转正，避免持续依靠举债维持经营。
【参考资料】
[2026-11-09]（中船科技三季报减亏 3.4 亿，九个月又借了 35 亿？减亏的底色之下，负债进一步压在肩上）36 氪
[2026-10-30]（中船科技 2026 年第三季度报告）上交所
[2026-10-30]（中船科技前三季度净亏损 10.92 亿元，长期借款大增）新浪财经
[2026-10-31]（中船科技三季报解读：现金流持续流出，负债压力凸显）证券之星
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